2016年6月底，全國7個已運行的試點碳市場的履約工作都已接近了尾聲，作為碳交易服務機構，太銘經歷了2014、2015兩個完整的交易履約期，參與了北京、天津、上海、廣東、深圳的碳市場的配額及ccer交易活動。
由于碳交易規則由試點地區分別制定，因此幾個試點地區交易活動也各具特點。但總體來看，試點期間碳市場的最突出的
問題為市場缺乏流動性，且可以預見，在全國統一的碳市場運行之初的幾年里，流動性問題仍將持續。
價值
從資本市場的角度來看，市場流動性形成的首要條件為標的物要具備一定的價值，只有當市場活動參與各方對其價值有個基本的認可，才能積極投身到市場活動中，對標的物進行投資、持有、出售等一系列的交易活動。
那么作為碳市場主要的標的物-
碳排放配額包含著怎樣的價值呢？在現階段，各試點配額指標是由地方政府免費發放的由控排企業用于
減排履約清繳的信用指標（個別試點政府進行少量的配額拍賣），這里可以理解為配額的使用價值，即政府信用價值的直接體現。
此外，
碳配額還應具備一定的時間價值，也就是對其未來價值進行折現而得的價值，配額的時間價值直接關系到各方參與碳市場活動的意愿以及能動性，是市場長期流動性形成的主要推動因素。
不難看出，中國碳市場試點期間，碳配額只具備其完整的使用價值，而試點期限較短以及
政策的不確定性使得配額的時間價值大幅降低，從而導致試點配額的持有和交易的風險都很高，最終形成了投資機構持幣觀望、控排企業以履約為導向參與市場活動的尷尬局面。
政策
無論在歐洲還是中國，碳交易活動都是一項以政策為導向的市場行為，那么市場流動性的形成需要清晰及長期可預見的政策制度作為支撐，這里的政策制度即包括整體減排目標、行業減排目標、國家產業結構調整等宏觀政策，也包括企業溫室氣體排放的核算方法、政府配額分配及發放方法等操作層面的政策，以及市場交易規則、價格風險控制方法等市場調控相關制度。
市場參與者可以通過解讀政策，形成自己對市場的判斷，并結合自身戰略考慮，制定出符合自身發展需要的碳交易策略。
以上海為例，試點期間上海市一次性發放了2013-2015年的碳排放配額，臨近2015履約年截止日期，以
化工行業為代表的控排企業持有大量的富裕配額，在市場上進行拋售，因此上海市的配額價格一路走低；但由于市場需求不足，最高成交量也僅僅維持在1萬噸/天。
2016年5月9日，上海市發改委頒布了《關于本市碳排放交易試點階段碳排放配額結轉有關事項的通知》，通知規定控排企業持有的2013-2015年度配額可等額分期結轉至2016-2018年度，而機構持有的配額可一次性結轉，且通過掛牌交易方式購入的配額也可一次行結轉至2016-2018年度。
利好政策的出臺立刻增加了市場的活躍度，持幣觀望的投資機構部分進場，大量購入了上海配額，使得5月9日當天的成交量飆升至54.6萬噸。反觀部分配額富裕的控排企業，利好政策改變了其對市場的預期，使得原本拋售配額的企業大多停止了拋售行為，或進行出售價格調整。
可以看出，機構的進場及更多的市場參與者選擇投資或持有配額表明配額的時間價值得到了他們的認可，這與政府出臺清晰且長期可預見的政策是分不開的。
價格
最后，既然是市場行為，碳配額價格的波動也一定程度上反映了供需關系，而市場上對碳配額的供需關系在很大程度上由政府的分配方法決定。
全國統一碳市場的大環境下，政府層面需要綜合考慮減排目標、地區差異，行業差異等因素，配額分配方案的頂層設計盡量做到合理、公平、及公正，使得各行業企業能夠真正地完成減排目標，又不會有很大的履約壓力。
然而從市場的角度來看，配額發放適度彈性可以提高市場交易量與流動性。同樣地，市場的流動性可以通過價格差異進行改善，也就是靈活利用CCER抵消政策進行履約。
展望
2015年履約期，太銘重點參與了北京、上海兩個試點地區的配額交易，對兩個試點地區在碳交易模式的設計及政府參與對市場的影響有著不同的體會。
北京地區線上交易的模式采用掛牌點選，線上價格波動的限制值為收盤價的±20%，且北京政府設定了配額的回購底價，也就是說政府的積極參與很大限度地穩定了碳市場，用政府信用增強了市場參與方的信心。有了政府回購底價的保證，市場參與者才敢于放開手腳參與市場活動，并進行市場創新活動，而市場價格在此基礎上也不會跌破回購底價。
在全國統一碳市場的早期，可以借鑒北京模式，有利于穩定碳市場，控制市場風險。但長遠來看，北京模式沒有充分發揮其價格發現作用，當碳市場發展相對成熟，流動性足夠充足后，應該由北京模式逐漸轉變為上海模式，即將價格完全交給市場決定。
2017年，全國統一碳市場建立在即，我們期待著政府盡快出臺清晰可預見的政策，也期待著碳市場能夠逐步擺脫缺乏流動性的困境，盡快走上健康成熟的道路。
