現(xiàn)貨交易量直線上升

2013年底各交易所開(kāi)市至今，現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交量穩(wěn)步上升。2014年至2015年間，七個(gè)試點(diǎn)的碳配額成交量增幅達(dá)到50%，2016年上半年成交量就接近2014年及2015年的成交總量。(見(jiàn)下圖)

現(xiàn)貨交易價(jià)格普遍呈下降趨勢(shì)

試點(diǎn)地區(qū)的配額總體發(fā)放富余，三年試點(diǎn)期間試點(diǎn)地區(qū)的最高超發(fā)比例達(dá)到20%左右；而ccer簽發(fā)量也呈逐年上漲趨勢(shì)，預(yù)估2016年的簽發(fā)量可以達(dá)到近1億噸，市場(chǎng)的供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，導(dǎo)致交易價(jià)格的下降。

另外，全國(guó)碳市場(chǎng)即將全面啟動(dòng)，而地方配額結(jié)轉(zhuǎn)全國(guó)配額的政策遲遲未出臺(tái)，未來(lái)價(jià)值的無(wú)法確定也導(dǎo)致了地方配額價(jià)格在2016年的上半年持續(xù)的下跌。2016年下半年各地方政府采取救市措施，同時(shí)因?yàn)閭€(gè)別地方配額價(jià)格足夠低，使更多機(jī)構(gòu)投資地方配額賭未來(lái)轉(zhuǎn)換全國(guó)配額，造成市場(chǎng)價(jià)的格略有抬升之勢(shì)。（見(jiàn)下圖）

圖片來(lái)源：易碳家

參與交易主體范圍擴(kuò)大

碳市場(chǎng)現(xiàn)貨交易初期，參與交易主體主要是控排企業(yè)和專(zhuān)業(yè)碳資產(chǎn)機(jī)構(gòu)，隨著大家對(duì)碳排放權(quán)交易的認(rèn)知度提高，參與交易的主體擴(kuò)大為投資機(jī)構(gòu)（包括境外）、控排企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)碳資產(chǎn)機(jī)構(gòu)、CCER項(xiàng)目業(yè)主及少部分自然人。

交易時(shí)間段的潮汐現(xiàn)象逐漸淡化

這種改變主要由兩個(gè)原因?qū)е?其一是交易主體增多，交易目的多元化，碳市場(chǎng)初期的現(xiàn)貨交易多是控排企業(yè)需要按時(shí)進(jìn)行清繳而購(gòu)買(mǎi)，現(xiàn)在市場(chǎng)上出現(xiàn)了投資獲利、碳中和等多種需求；另外隨著控排企業(yè)管理碳資產(chǎn)的意識(shí)的逐漸提高，他們對(duì)碳價(jià)格更為敏感，為了鎖定碳價(jià)、降低風(fēng)險(xiǎn)而提前進(jìn)行碳現(xiàn)貨交易或相關(guān)的置換交易。

配額交易數(shù)量增加，CCER交易量減少

2016年，部分試點(diǎn)地區(qū)的CCER抵消政策做出了相應(yīng)的調(diào)整，如湖北、上海?？傮w看來(lái)CCER抵消原則日趨從嚴(yán)，可使用的CCER類(lèi)型、數(shù)量都在減少，縮小了CCER的需求。反觀配額價(jià)值中的政府信用卻逐漸的提高，更多投資者認(rèn)為持有配額所面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)要低于CCER。

隨著2017年全國(guó)碳市場(chǎng)政策信號(hào)的釋放，市場(chǎng)參與者對(duì)全國(guó)通用配額和CCER的價(jià)格預(yù)期均呈上漲趨勢(shì)。政府多次強(qiáng)調(diào)要總結(jié)歐盟碳市場(chǎng)和試點(diǎn)碳市場(chǎng)運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期全國(guó)配額的發(fā)放會(huì)從緊，目前八大行業(yè)的分配方法以基準(zhǔn)線法為主正說(shuō)明了這一點(diǎn)；另外，政府對(duì)CCER項(xiàng)目的備案和簽發(fā)即將出臺(tái)限制政策，也避免了未來(lái)大量CCER流入市場(chǎng)，造成供大于求的局面。

全國(guó)碳市場(chǎng)初期，缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性仍是最大的問(wèn)題。同試點(diǎn)初期相似，新納入全國(guó)的控排企業(yè)對(duì)交易會(huì)持保守態(tài)度，他們對(duì)碳交易僅處于摸索和觀望的狀態(tài)，他們進(jìn)行碳交易的目的也是以履約為主。預(yù)計(jì)全國(guó)碳市場(chǎng)的初期，現(xiàn)貨交易主要體現(xiàn)在缺口企業(yè)的少量購(gòu)買(mǎi)行為，以及少量的置換配額的銷(xiāo)售，配額富裕的企業(yè)很難有直接大量出售配額的意愿。

另外，地方政策與行政手段的不同導(dǎo)致交易產(chǎn)品碎片化現(xiàn)象嚴(yán)重。國(guó)家將配額分配的權(quán)利下放到地方，各地方的分配方法各不一致，使得企業(yè)獲得配額的數(shù)量、成本會(huì)有所不同；另一方面預(yù)計(jì)地方將出臺(tái)保護(hù)本地CCER使用等政策，市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)品被碎片化，同一產(chǎn)品在不同地方呈現(xiàn)價(jià)格有差異。

最后，目前的9家碳市場(chǎng)交易平臺(tái)的現(xiàn)貨交易規(guī)則各不相同，未來(lái)全國(guó)市場(chǎng)的初期，控排企業(yè)會(huì)按照地域的就近原則進(jìn)行現(xiàn)貨交易，不同的交易規(guī)則未必能反應(yīng)出相似的價(jià)格信號(hào)訊息，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)碳價(jià)格。