日前，在中國銀行間市場交易商協會（下稱“交易商協會”）主辦的內部研討會上，最新數據顯示，截至6月15日交易商協會累計支持綠色能源、公共交通、環保技術等超700家企業發行債務融資工具近萬億。與會專家指出，依托碳收益票據產品的創新，以銀行間市場債券產品正向撬動國內碳交易市場的縱深發展，為未來以金融市場手段引導產業轉型升級具有推廣深意。

        今年5月，浦發銀行主承銷的10億元中廣核風電有限公司附加碳收益中期票據（下稱“碳收益債券”）在銀行間市場成功發行，利率5.65％。其中，碳債券結構中包含的碳收益分享機制、跨市場要素屬性、浮動利率與固定利率組合定價模式等對于有關部門的注冊工作也是嘗新與突破。?    作為國內首單與節能減排緊密相關的債券，其通過設計固定利率掛鉤碳收益作為浮動利率的交易結構，填補了國內與碳市場相關的直接融資產品的空白。?    Q：以浦發銀行為例，國內發行的碳收益債券主要是何種結構？投資人在市場上對此類產品的反映如何？

        5月12日，浦發銀行和國開行兩家對中廣核發行碳收益債券做了探索。假設ccer（核證自愿減排量）的價格上漲或下跌，價格低到一定程度，給投資人保底5BP的浮動部分，如果價格往上漲，投資人也會獲得相應的收益，最高拿到20BP。此單債券發行的時候，市場價格還是比較高的，但是投資人確實看到它的價值，這是兩個市場的聯動。最終給它的發行價格比市場同期限、同品種的利率低46BP。?    具體到CCER的指標，大家認為未來肯定有上漲空間，實際上就相當于買了CCER未來看漲的期權，所以基礎定價固定部分就定價較低，應該說這超出了當時產品設計過程中投資人認可的預期。

       交易結構也很簡單，中廣核下面有風電板塊，風電板塊下面5個比較大的風場有CCER指標。在未來產品定價、支付利息時，和CCER的價格掛鉤，同時設立5-20BP作為上下限。這個債券在交易商協會注冊，在銀行間市場掛牌交易，在上清所托管，CCER指標在深圳碳排放交易所進行托管和交易。

        成功發行之后有幾個總結。一是有關CCER絕對金額做的時候不是很大，按照資產支持票據的方式大概能做幾個億，對于這么大企業來說融資需求還不能得到滿足，所以最后設計上脫離了本金部分，把CCER的收益與其利息掛鉤。二是中國的碳排放包括CCER市場的強制性，以及強制性以后執行政策的堅決性、穩定性等，都直接決定CCER價格的走勢。后續CCER的穩定性還要在制度層面做一些更好的保障。?