2019年12月6日，歐洲銀行管理局（EBA）發(fā)布《可持續(xù)金融行動計劃》（以下簡稱“《行動計劃》”），概述了EBA將針對環(huán)境、社會和公司治理（ESG）因素以及與之相關(guān)風(fēng)險所展開的任務(wù)內(nèi)容與具體時間表，并重點介紹了有關(guān)可持續(xù)金融的關(guān)鍵政策信息。《行動計劃》旨在傳達EBA政策方向，為金融機構(gòu)的未來實踐與經(jīng)濟行為提供指引，以期支持歐盟的可持續(xù)金融發(fā)展穩(wěn)步推進。本文旨在詳細分析《可持續(xù)金融行動計劃》的基本內(nèi)容及政策信息，通過解讀EBA的相關(guān)行動規(guī)劃與執(zhí)行策略，為中國的可持續(xù)金融發(fā)展提供實踐性借鑒意義。

一、《行動計劃》背景

2015年，全球多國政府通過了《巴黎氣候變化協(xié)定》和《聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展議程》，旨在探索世界經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展道路。2018年3月，歐盟委員會發(fā)布了《為可持續(xù)增長融資的行動計劃》，制定了歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略以及未來整個金融體系工作的路線圖，EBA按照該計劃要求初步展開將ESG納入歐盟信貸機構(gòu)監(jiān)管框架的思路規(guī)劃。2018年6月，歐盟委員會成立了可持續(xù)金融技術(shù)專家組（TEG），用以協(xié)助開發(fā)歐盟分類系統(tǒng)（可確定經(jīng)濟活動在環(huán)境方面可持續(xù)性）、歐盟綠色債券標準、歐盟氣候基準及信息披露規(guī)范、企業(yè)氣候相關(guān)信息披露指南等內(nèi)容，EBA為該組織成員。2018年12月，EBA加入了由中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)組成的綠色金融系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)（NGFS），主要通過增強金融服務(wù)機構(gòu)綠色發(fā)展效能的作用，加快實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的全球性環(huán)保目標。2019年12月6日，EBA發(fā)布《可持續(xù)金融行動計劃》，將ESG風(fēng)險因素正式納入金融可持續(xù)性評估體系，成為歐洲進一步開展可持續(xù)發(fā)展的重要指導(dǎo)文件。

根據(jù)《行動計劃》文件可知，EBA在ESG因素和風(fēng)險方面的職權(quán)范圍與要求主要來自于下列立法法案的基本規(guī)定：修訂版《EBA法規(guī)》、修訂版《資本要求監(jiān)管條例（CRR-II）》和《資本要求指令（CRD-VI）》、新版《投資公司法規(guī)（IFR）》和《投資公司指令（IFD）》、歐盟委員會《為可持續(xù)增長融資的行動計劃》以及相關(guān)的立法計劃。

其中，《資本要求監(jiān)管條例（CRR-II）》和《資本要求指令（CRD-VI）》由歐洲經(jīng)濟與金融事務(wù)委員會（ECOFIN Council）于2018年12月修訂完成，該委員會是歐盟內(nèi)部經(jīng)濟與金融政策的主要決策機構(gòu)。修訂版規(guī)范文件明確要求EBA在兩年之內(nèi)向歐盟委員會、歐盟議會及歐洲經(jīng)濟與金融事務(wù)委員會提交ESG風(fēng)險因素對金融穩(wěn)定所造成的短期、中期和長期影響的評估報告（包括與之相關(guān)的壓力測試、情景分析和敏感性分析），并將此內(nèi)容納入對歐盟銀行業(yè)“降風(fēng)險措施”系列建議中。

二、EBA關(guān)于可持續(xù)金融任務(wù)的概述

廣義的可持續(xù)金融要求相關(guān)金融機構(gòu)在滿足直接或間接支持可持續(xù)發(fā)展目標框架的同時，能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健、可持續(xù)、平衡的經(jīng)濟增長。可持續(xù)金融同時要求金融機構(gòu)投資決策中，適當(dāng)考慮環(huán)境和社會因素對長期可持續(xù)投資活動所產(chǎn)生的影響。“環(huán)境因素”是指氣候變化風(fēng)險，以及更廣泛的環(huán)境和相關(guān)風(fēng)險（例如自然災(zāi)害）；“社會因素”則涉及員工平等、包容性、勞資關(guān)系、人力資本與社區(qū)投資等問題。基于此，ESG因素與金融市場的聯(lián)系逐漸緊密，金融機構(gòu)必須能夠衡量并監(jiān)控ESG風(fēng)險，從而實現(xiàn)及時應(yīng)對物理風(fēng)險與轉(zhuǎn)型風(fēng)險的根本目的。

可持續(xù)金融任務(wù)主要指將環(huán)境，社會和治理（ESG）標準整合到金融服務(wù)中，有效支持可持續(xù)經(jīng)濟的增長。同時，其任務(wù)旨在提升金融機構(gòu)有關(guān)治理ESG風(fēng)險的必要性認知水平，強調(diào)應(yīng)重點關(guān)注ESG風(fēng)險的長期性以及其估值和定價的不確定性。

表1 EBA可持續(xù)金融任務(wù)

資料來源：EBA《可持續(xù)金融行動計劃》

EBA的《可持續(xù)金融行動計劃》是為了將金融與歐洲的特定需求相聯(lián)系，同時更為廣泛地為全球經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展做出貢獻，其中主要任務(wù)為如下三點：一是將有關(guān)潛在的ESG風(fēng)險評估環(huán)節(jié)納入金融監(jiān)管部門進行的監(jiān)督檢查過程中；二是公開發(fā)行股票的大型金融機構(gòu)需披露符合《資本要求指令（CRD-VI）》第98條定義的ESG風(fēng)險、物理風(fēng)險和過渡風(fēng)險信息；三是要求EBA合理評估針對環(huán)境、社會實質(zhì)的資產(chǎn)風(fēng)險敞口所進行的專項審慎處理行為。

三、《行動計劃》的主要計劃安排

《行動計劃》貫徹落實EBA促進金融體系穩(wěn)定性和有效性的基本原則，其主要目標包括兩部分內(nèi)容。一是改善當(dāng)前金融機構(gòu)監(jiān)管框架，將可持續(xù)性因素納入機構(gòu)的戰(zhàn)略和風(fēng)險管理中，幫助管理ESG風(fēng)險并最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標。二是為監(jiān)管部門提供可靠的實踐工具，幫助其理解、監(jiān)測和評估ESG風(fēng)險。

《行動計劃》的順序遵循法律法規(guī)文件的基本要求。

（一）EBA將重點關(guān)注戰(zhàn)略和風(fēng)險管理的內(nèi)容。具體而言，金融機構(gòu)將必須在其風(fēng)險管理政策（包括信貸風(fēng)險政策和程序）中納入ESG因素，提供綠色貸款的機構(gòu)應(yīng)制定具體的綠色貸款政策和程序，并對此類信貸額度進行監(jiān)督管理。與此同時，EBA將統(tǒng)一ESG風(fēng)險的定義與基本策略，為向金融機構(gòu)和監(jiān)管者提供行動指南。其次，EBA將規(guī)范關(guān)鍵指標與信息披露體系，定性與定量的披露性指標確立是EBA可持續(xù)金融工作的關(guān)鍵組成部分。其中與ESG相關(guān)的披露將以現(xiàn)有工作為基礎(chǔ)，例如《非財務(wù)報告指南：關(guān)于氣候相關(guān)信息的補充文件》。

（二）EBA將開展專項環(huán)境風(fēng)險壓力測試與情景分析。EBA旨在開發(fā)專項氣候變化壓力測試模型，其主要目標是衡量銀行等金融機構(gòu)的資本收益情況受氣候相關(guān)環(huán)境風(fēng)險的影響程度，并量化其與自然風(fēng)險和過渡風(fēng)險等因素的相關(guān)性。敏感性分析將有助于更好地了解銀行的氣候風(fēng)險脆弱性，并初步估算銀行持有的棕色資產(chǎn)和綠色資產(chǎn)的風(fēng)險水平。

（三）EBA將調(diào)查并審慎處理環(huán)境和社會相關(guān)的資本風(fēng)險敞口。其范圍相對全面，包含大量數(shù)據(jù)收集與定量分析匯總，并將最終的結(jié)果總結(jié)成報告形式。

《行動計劃》的具體時間安排計劃表如下：

表 2 EBA可持續(xù)金融監(jiān)管要求進程時間表

資料來源：EBA《可持續(xù)金融行動計劃》

四、EBA關(guān)于可持續(xù)金融的主要政策信息和期望

ESG因素會影響機構(gòu)的業(yè)務(wù)模式，并成為挑戰(zhàn)和機遇來源。一方面，氣候變化的潛在后果以及相關(guān)的自然風(fēng)險和過渡風(fēng)險給風(fēng)險管理和監(jiān)管過程帶來了新的挑戰(zhàn)。另一方面，《巴黎協(xié)定》和聯(lián)合國《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》的實施將導(dǎo)致政策方向發(fā)生改變，使資本流動轉(zhuǎn)向可持續(xù)投資并影響過渡風(fēng)險的軌跡。對此，EBA在《行動計劃》中指出，盡管對于過渡風(fēng)險和自然風(fēng)險的準確表現(xiàn)仍然存在不確定性，但金融機構(gòu)需要適當(dāng)?shù)亩攘繕藴省?zhàn)略和風(fēng)險管理來應(yīng)對這些變化。機構(gòu)應(yīng)在EBA完成所有行動計劃前盡早采取行動，尤其在戰(zhàn)略和風(fēng)險管理、關(guān)鍵指標的信息披露以及情況分析方面。對于機構(gòu)在三個領(lǐng)域的行動EBA也提出了具體的期望：

（一）在戰(zhàn)略和風(fēng)險管理方面，EBA鼓勵機構(gòu)積極將ESG因素納入其業(yè)務(wù)策略和風(fēng)險管理，以建立長期可持續(xù)的商業(yè)模式，同時在業(yè)務(wù)計劃、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制框架和決策過程中考慮ESG風(fēng)險。

（二）在信息披露方面，機構(gòu)的ESG信息披露是促進市場自律的重要工具，有助于提高市場參與者的風(fēng)險意識。因而EBA鼓勵各機構(gòu)繼續(xù)開展有關(guān)《非財務(wù)報告指引（NFRD）》的信息披露工作，并參與其他相關(guān)行動。作為這項工作的一部分，EBA鼓勵各機構(gòu)優(yōu)先確定一些簡單的指標，以披露氣候變化相關(guān)風(fēng)險(包括過渡風(fēng)險)如何嵌入其業(yè)務(wù)目標、戰(zhàn)略、決策過程和風(fēng)險管理方面的信息。

（三）在情景分析和壓力測試方面，EBA鼓勵機構(gòu)采用與氣候變化相關(guān)的情景，并將情景分析作為一種探索性工具，以了解相關(guān)風(fēng)險暴露以及自然風(fēng)險和過渡風(fēng)險的潛在風(fēng)險大小。情景分析的結(jié)果可以增強機構(gòu)對ESG風(fēng)險的理解，也有助于風(fēng)險策略和業(yè)務(wù)模型的制定。因此EBA鼓勵機構(gòu)積極參與氣候風(fēng)險的自愿性敏感性分析，作為2020年歐洲銀行定期風(fēng)險評估的一部分。

五、《行動計劃》的意義

（一）推動全球應(yīng)對氣候變化進程

《行動計劃》有助于推動全球應(yīng)對氣候變化問題的進程。今年11月，歐盟宣告歐盟進入“氣候緊急狀態(tài)”，體現(xiàn)出歐盟對氣候變化問題的高度重視。EBA在這之后推出《行動計劃》也具有特別意義，更加明確了歐盟應(yīng)對氣候問題的積極態(tài)度。應(yīng)對氣候變化問題離不開金融作為必要的手段和工具來支持。在應(yīng)對氣候變化的減緩行動和適應(yīng)行動中，投融資需求巨大。《行動計劃》將大力推動歐洲可持續(xù)金融發(fā)展，通過建立標準化制度、提高金融機構(gòu)風(fēng)險辨識能力等途徑逐步引導(dǎo)社會資本流向可持續(xù)投資，進而影響資源配置情況，以幫助經(jīng)濟社會實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（二）為歐洲可持續(xù)金融發(fā)展提供明確方向

EBA《行動計劃》為歐洲未來5年內(nèi)的可持續(xù)金融發(fā)展提供了明確的政策方向和行動指引，引導(dǎo)金融機構(gòu)在戰(zhàn)略和風(fēng)險管理、信息披露、情景分析和壓力測試三個維度開展具體的行動，進而逐步完善歐洲ESG標準。通過設(shè)置具體的時間進度安排，有助于可持續(xù)金融的任務(wù)更有序推動。而通過遵循相關(guān)法規(guī)文件要求展開，有助于可持續(xù)金融發(fā)展更加標準化，從而形成可復(fù)制的金融業(yè)務(wù)模式和管理模式。此外，《行動計劃》中提出的主要目標對于其他綠色金融實踐地區(qū)來說也是急需解決的問題，歐盟相關(guān)制度的建立及研究成果將為其他地區(qū)的可持續(xù)金融實踐提供有價值的借鑒。

（三）給中國可持續(xù)金融發(fā)展提供借鑒

《行動計劃》對中國可持續(xù)金融發(fā)展也具有借鑒意義。就當(dāng)前中國可持續(xù)金融發(fā)展的情況來看，據(jù)人民銀行發(fā)布的《中國綠色金融發(fā)展報告（2018）》，截至2018年末，中國綠色債券存量規(guī)模接近6000億元，位居全球前列；全國銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色信貸余額為8.23萬億元，同比增長16%；綠色基金、綠色保險、綠色信托、綠色 PPP、綠色租賃等綠色金融產(chǎn)品不斷豐富，有效拓寬了綠色項目的融資渠道。在國際合作上，2018 年，人民銀行牽頭的 G20可持續(xù)金融研究小組將發(fā)展以綠色金融為核心內(nèi)容的可持續(xù)金融的相關(guān)建議寫入《G20 布宜諾斯艾利斯峰會公報》，繼續(xù)在全球范圍內(nèi)推廣綠色金融共識。由中國等8個國家共同發(fā)起成立的央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）成員進一步增加，截至2019年4月，NGFS的成員數(shù)量已發(fā)展到36個國家。盡管中國“自上而下”的發(fā)展路徑大力推動了本土綠色金融的大力發(fā)展，但可持續(xù)投資規(guī)模占全球比例仍然較小，國內(nèi)機構(gòu)在可持續(xù)投資策略和風(fēng)險管理、ESG信息披露、環(huán)境壓力測試等方面較國際仍有很大差距。因而本次EBA發(fā)布的《行動計劃》也給中國金融機構(gòu)在可持續(xù)金融發(fā)面的發(fā)展帶來一些參考價值，為中國未來可持續(xù)金融政策的發(fā)展提供借鑒。

作者：

施懿宸 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院講座教授、副院長，長三角綠色價值投資研究院院長

包婕    長三角綠色價值投資研究院研究員

楊晨輝 長三角綠色價值投資研究院研究員