實際上，當前在一級市場上進行交易的大部分CER都尚未得到審核通過，所以相當于是一個遠期市場的交易。而比這個更復雜的是，這樣的遠期交易還是帶有遠期無法交割的賭博成分。

        當前我們所說的經過發改委批準立項的數千個CDM項目，實際上只不過是走完國內批準這個基本關口。國內審批的內容只不過是通常固定投資項目的批準要求。

       但是DOE認定項目是否符合CDM機制的核心要求，就是要能建立“額外性”(Additionality)。按照2001年馬拉科什的全球氣候大會上通過的馬拉科什協議的定義，所謂額外性是指，即CDM項目必需是把人類活動產生的溫室氣體的排放減少到沒有該項目的水平之下。

        對于額外性定義的理解有極大的爭議。一種是所謂的“環境額外性”，即將減排的效果和沒有該項目的溫室氣體排放基準線情況下相比是額外的。但是這樣的CER來得太容易了。另一種“額外性”的理解又稱為“項目額外性”，指的是如果沒有CER作為激勵，這個CDM項目無法發生（即必需是只有業主不會實施的項目，發達國家投資者建立以后才能被認可為CDM。比如造紙行業因為經營需要造林，就不能申請CDM注冊。一個地方水資源豐富，水電站是其最優選擇，也難以注冊CDM）。

       當前CDM執行理事會要求審核注冊的項目必須要能證明兩個問題：一是要能衡量在沒有該項目的情況下的溫室氣體排放的基準線情景(這也是為數眾多的研究機構關注的核心問題)；二是要證明項目能把排放減少到基準線情景以下，或者沒有CER作為激勵這個項目不會發生。CDM執行理事會的規定似乎是認為環境額外性和項目額外性只要能夠符合一個就行了。但是由于歐盟是“環境額外性”的最主要反對者，因此未來對于“額外性”的定義并非會是一成不變的。

       這樣形成的一個問題是，堵在審核管道上的項目損失的不僅是時間的機會成本，甚至還面臨著一旦包括額外性的定義或者是衡量基準線情景的方法論被改變以后，符合舊方法論的項目無法通過新方法論的認證，這樣的項目對于投資方來說等于是完全失敗。

       前幾年當CDM的存續性并不是一個大問題，并且世界經濟高速增長使得減排壓力變得越來越大的情況下，CDM項目變得炙手可熱。2007年時在一級市場上交易的CER平均價格大約在10歐元左右，波動范圍在8歐元至13歐元左右，價格隨著項目在審核管道中的進程逐漸抬高，二級市場上現貨的交易價格(即已經獲得的CER)大致在16至17歐元左右，仍然略低于ETS上EUA的交易價格，這反應CER在歐盟進行注冊的時滯，以及未來可能存在的CDM的可持續性(畢竟項目能夠獲得的CER是要通過數年逐漸獲得的)問題。

       2008年EUA市場價格開始暴漲，最高在08年6月摸高至30歐元左右，同時帶動二級市場上CER的期貨價格(雖然是期貨合約，但是交易的還是已經獲得或是即將獲得的CER，和一級市場上的合約不同)開始攀升，在6～7月達到了平均20歐元以上。隨后而來的經濟危機讓市場崩潰。CER期貨最低在2009年2月中旬跌到了7歐元左右，然后隨著市場對經濟復蘇的改善回升到五月份的10至11歐元左右，同時一級市場上交易的CER根據交割風險的大小成交價格也在5至10歐元的范圍里波動。

       經過以上討論我們已經可以明確，一些國內大眾媒體在報道國內CDM市場的交易，包括建立包括天津、北京、上海等地的環境交易所的內在邏輯上，認為CDM的一級市場交易價格相對EUA的交易價格的大幅折價，因此顯示中國在全球碳交易市場上定價權的喪失，因而非常有必要建立中國自己的交易所，這根本是對CDM市場完全無知的情況下得出的結論。（完）