2月4日，在北京城市副中心打造國家級綠色交易所啟動儀式上，央行行長易綱表示央行將一如既往支持北京市綠色金融改革創新，建設面向全球的國家級綠色交易市場，將支持北京綠色交易所發展ccer交易，創新更多碳金融產品。

　　點評

　　央行行長表述再次釋放積極信號，CCER重啟預期升溫。2020-2021生態環境部先后發布文件，規定了相關單位可核證溫室氣體減排量，以及使用CCER抵銷碳排放配額。2022年10-12月，生態環境部應對氣候變化司司長在例行新聞發布會、IFF全球年會等多場合表示，中國將爭取盡早重啟CCER市場。2022年11月，中美領導人在G20峰會上重啟氣候對話，為未來甲烷減排合作事宜奠定基礎。本次央行行長表示將支持北京綠色交易所發展CCER交易，再次為CCER交易重啟釋放積極信號。

　　CCER若重啟，甲烷治理行業有望受益。根據中國自愿減排交易信息平臺數據，2017年CCER申請暫停之前的累計審定CCER項目中，無論從項目數量還是減排量分布來看，甲烷利用、垃圾填埋氣發電均為占比較高的項目類型。2017年3月，由于存在溫室氣體自愿減排交易量小、個別項目不夠規范等問題，發改委發布公告暫緩受理CCER交易備案申請，但不影響已備案的CCER參與交易。從交易價格來看，根據2023年2月復旦碳價指數，全國CCER中間價已達到58.2元/噸，政策如果放開，初期CCER交易市場或將處于供需偏緊狀態，交易價格有望持續走強。隨著近兩年來相關政策文件逐步出臺，CCER重啟漸行漸近，將利好甲烷治理和填埋氣發電行業。

　　CCER交易業務將為相關行業企業貢獻較高的業績彈性。從收入端看，按照CCER交易價格50元/噸、沼氣發電減排二氧化碳噸量0.006噸/千瓦時計算，填埋氣發電可獲得CCER收入0.3元/千瓦時左右，對比當前填埋發電企業上網標桿電價0.3-0.4元/千瓦時，CCER收入相當于補貼電價的替代；從成本端看，CCER項目成本較低，交易經手費/服務費低至7.5‰/5‰，另有千元水平的開戶費/年費，因此相關公司的CCER項目收入可近似計算為凈利潤，CCER重啟將有望為相關企業貢獻較高的利潤彈性。

　　投資建議

　　相關標的有百川暢銀。公司為沼氣發電龍頭企業，沼氣發電業務規模有望高速增長，市占率提升邏輯清晰。目前公司年減排量600萬噸左右，所有沼氣發電項目均有潛力備案為CCER交易項目，截至2022H1，公司已有14個沼氣發電項目取得國家發改委CCER備案注冊文件，可以在國內碳排放權相關市場參與交易，另有6個沼氣發電項目已提交國家主管部門申請CCER備案，20多個沼氣發電項目正在進行CCER項目開發。若CCER重啟，公司加速余下項目的備案、轉備案進度，隨公司備案項目增加、CCER交易價格提升，公司CCER項目收入可實現對補貼電價收入的代償功能，同時CCER業務成本較低，業績彈性有望加速釋放。

　　風險提示

　　CCER等政策落地不及預期；沼氣發電電價補貼政策變化風險；垃圾填埋氣不足風險。