編者按：ESG日益成為推動我國經濟社會高質量發展的重要力量，在助力踐行綠色發展理念、落實雙碳目標、共同富裕等戰略方面發揮著獨特的作用。

　　ESG評價是ESG生態的重要基礎，是監管機構、上市公司、投資機構分析決策的重要依據。隨著ESG投資在我國的快速發展，各類ESG評級機構紛紛涌現，其中，中證指數與深交所旗下國證指數發布的ESG評價方法受到市場高度關注。中證ESG、國證ESG分別有何特點？如何解決ESG數據缺失痛點？如何兼顧ESG評價的國際化與本土化？帶著上述問題，證券時報記者分別采訪了中證指數和國證指數ESG專家。

　　中證指數：ESG評價求同存異

　　數據質量是“生命線”

　　中證指數是滬深交易所共同設立的金融市場指數提供商，公司在2020年對外發布了中證ESG評價方法。在和證券時報記者交流中，中證指數ESG業務部總經理趙永剛分享了中證ESG評價體系的特點、數據優勢、面臨的挑戰及對上市公司的建議。

　　立足國際共識“求大同”

　　體現本土特色“存小異”

　　證券時報記者：請簡要介紹下中證指數的ESG評價體系和評價方法的特點？

　　趙永剛：目前中證ESG評價體系包括環境（E）、社會（S）和公司治理（G）三個維度，由13個主題、22個單元和近200個指標構成。

　　中證ESG評價方法具有如下特點：一是立足國際共識，充分結合中國特色。在大的框架上盡量兼顧國際共識，同時結合我國當前發展階段，選取了更適宜的指標。比如在社會維度，設置了鄉村振興、共同富裕等議題；在公司治理維度，設置涵蓋質押、資金占用以及違規擔保等指標，反映公司財務風險與質量等。二是兼顧風險因素與機遇因素。中證ESG評價不僅設置了碳排放、污染與廢物排放等風險主題衡量企業面臨風險，同時設立了綠色收入、環保科技研發等綠色機遇指標，對于積極進行低碳轉型的公司，也會有“加分項”，全面客觀反映轉型企業的ESG水平。三是ESG爭議性事件處理更加精細化。中證ESG評價會納入監管處罰、權威媒體批評報道等，根據事件性質、影響程度與范圍、事件發生時間等原則進行分級分類處理，準確反映企業ESG風險管理能力。

　　證券時報記者：中證ESG評價體系如何兼顧本土化特色和國際化標準？

　　趙永剛：中證指數公司構建ESG評價體系的重要原則是“基于國際共識框架，兼顧中國本土特色”。

　　一是“求大同”。中證ESG評價基于聯合國可持續發展目標等具有國際共識的框架設置相關議題。如環境維度指標設置了溫室氣體排放總量、強度以及管理等國際共識和普遍關注的核心議題；社會維度重點關注充分就業等目標，設置了企業貢獻及員工單元，反映企業在員工的雇傭關系管理、福利政策與職業健康等方面的表現。

　　二是“存小異”。結合發展中國家當前的發展階段，中證ESG評價選取了更具本土特色的議題與指標。對于消除貧困的目標，中證ESG評價結合我國國情，設置了“共同富裕、鄉村振興”等契合“中國式現代化建設”目標的議題；在環境維度設置了綠色收入等環境機遇的議題；在公司治理維度，設置公司治理風險議題，反映ESG爭議性事件對公司運營影響；設置“中小股東保護”等議題適應我國個人投資者數量眾多的國情。

　　數據質量

　　是ESG評價“生命線”

　　證券時報記者：中證ESG數據有哪些特色，如何解決上市公司ESG數據不完整的問題？

　　趙永剛：中證ESG數據的特色主要在于：一是科學性與邏輯性強，可解釋性好。中證指數基于詳實的理論研究和實證研究構建ESG評價方法，采用權威數據和信息資源。二是數據具有較高的實質性。中證ESG評價選取對企業當前和未來運營具有重要戰略意義，指標可量化、可驗證、可比較。同時重視企業在ESG方面的增量改善，結合歷史數據、同業數據等進行豐富，從而保證ESG評價結果能夠反映企業實質性的ESG管理。三是數據具有高質量。數據質量和規范是ESG評價的“生命線”，中證指數公司是境內第一家ESG指數通過IOSCO準則鑒證的機構。

　　對于上市公司ESG數據不完整的問題，中證指數公司主要通過多樣化數據來源、優化指標評價方法等方式進行積極探索。一是積極運用先進的機器學習、人工智能等技術與人工核驗結合的方式獲取多元數據。二是優化指標及方法，通過搭建碳估計模型，結合上市公司能耗情況進行估計，積極探索估計數據補充；同時結合披露情況優化指標評價方法。

　　證券時報記者：您如何看待國內ESG評價標準缺乏共識的現狀？

　　趙永剛：當前國內ESG評價標準缺乏權威、未形成普遍接受的原因主要在于兩點：一是ESG作為非財務信息的界定和度量，迄今為止仍未形成普遍接受的標準。不同信息披露標準秉持的價值觀不同，造成了企業披露的ESG信息差異較大。二是ESG評價標準構建的邏輯與原則、對外披露的程度，也影響了市場各方形成共識。

　　有鑒于此，中證指數公司不斷增強ESG評價方法的科學性和透明度。在方法構建中，選取對于企業當前和未來運營具有重要影響，可量化、可驗證、可比較的指標進行相應評價。同時不斷提升評價方法透明度，對評價體系構建邏輯、指標選取原則、權重設計方法等進行詳細披露。

　　引導資金流向

　　助力綠色經濟發展

　　證券時報記者：中證ESG業務致力于打造中國ESG標準，推動ESG最佳中國實踐。請問中證指數公司目前在這方面取得了哪些成果，未來面臨哪些挑戰？

　　趙永剛：公司實踐成果方面具體包括：一是結合國際框架和中國特色構建了中證ESG評價體系，為建立權威、普遍接受的ESG標準提供參考。目前中證ESG評價覆蓋全部A股，評價結果呈正態分布，各級別具有較好區分度。其中央企公司中高評級公司占比超過32%，滬深300成份股中高評級公司占比超過62.3%，這反映了現階段央企和大市值公司更加重視ESG信息披露。中證ESG評價從多維度拓展了企業價值的內容，夯實了中國特色估值體系的資產基礎。

　　二是發布ESG、碳中和系列指數，引導資金助力綠色經濟發展。近年來，中證指數公司形成了ESG基準、ESG領先、ESG策略、ESG主題和碳中和主題指數系列，發布ESG等可持續發展指數127條。跟蹤的基金產品79只，資產規模合計1060.83億元。中證指數公司是國內綠色指數體系最健全、指數數量與跟蹤產品資產規模最大的指數供應商。

　　三是發揮了聯接ESG理念到ESG投資的紐帶和平臺作用。目前中證ESG評價產品應用于養老金、險資、公募及私募等50余家機構產品。

　　四是積極參與ESG標準建設，提升中國ESG的影響力。中證指數公司積極參與ESG信息披露制度建設，與中國上市公司協會連續兩年發布了《中國上市公司ESG發展報告》，為國內外了解中國上市公司ESG發展提供窗口。

　　未來面臨的挑戰主要有如下方面：

　　一是市場各方對ESG理念還存在不同程度的誤解。比如部分上市公司認為踐行ESG理念，意味著增加投入降低盈利，但是卻忽略了產品護城河和競爭力的形成，以及業務轉型所面臨的機遇；部分個人投資者認為ESG投資是可以獲取短期收益的工具，一旦短期收益表現不好就焦慮。ESG投資理念需要厘清的關鍵是，ESG并非強迫投資人扮演慈善家進行不理性的投資，相反，它希望引導投資人更理性、更合理地進行資產配置，為投資行為建設一個多維坐標系，通過因行業制宜、互利共贏的方式探索出投資者收益與資產價值的最優解。

　　二是ESG基礎設施不健全，ESG數據質量不高、規范性弱、可比性差。

　　三是ESG投資生態不健全，存在“漂綠”的情況，阻滯社會資源及資金流向ESG表現優異的公司。

　　國際信披標準“和而不同”

　　上市公司需內外兼重

　　證券時報記者：您對國內ESG的發展有何建議？

　　趙永剛：對于國內ESG的發展，我們建議：一是結合國際共識和中國特色，建立適合我國國情的ESG信息披露標準。二是建立和推廣權威共識的中國ESG評價標準。三是積極創新和發展ESG投資產品。當前境內重要的機構投資者，如社保、險資等長期資金在決策過程中對ESG因素逐漸重視，這是一種好現象。指數化投資和ESG投資結合能夠發揮長期投資優勢，通過ESG指數基金、ETF以及指數衍生品，為投資者提供多樣化且易于參與的投資形式。四是強化ESG國際合作交流，增加國內ESG評價服務全球ESG投資的能力。

　　證券時報記者：目前海外正在推動ESG信披標準統一，上市公司在ESG信披上該如何選擇，以同時滿足本土化和國際化的要求？

　　趙永剛：全球ESG信息披露標準逐漸向權威、共識方向發展。隨著各國監管機構對ESG信息披露要求的不斷提升,尤其近期監管部門對于“漂綠”基金的處罰，使得上市公司、投資機構日益重視ESG帶來的風險和機遇影響。2022年，國際可持續準則理事會ISSB發布可持續相關財務信息披露一般要求（征求意見稿）和氣候相關披露（征求意見稿）。我們也應該充分認識到，標準會趨同和兼容，但并不代表是統一的，由于各國發展階段不同，在國際共識框架下，建立適合中國國情的ESG信息披露標準有其必要性。近年來，國內的監管部門都在積極推動ESG信息披露制度建設。

　　對于上市公司而言，一方面應該積極參照國內監管部門的ESG信息披露要求，提高披露意識，加強相關信息披露；另一方面，可以選擇國際共識度、影響力較高的ESG信息披露標準來對標國際機構，改善ESG管理水平。

　　國證指數：打造本土化ESG工具

　　助力可持續發展戰略

　　2022年7月25日，深交所全資子公司深圳證券信息有限公司正式推出國證ESG評價方法，發布基于該評價方法編制的深市核心指數（深證成指、創業板指、深證100）ESG基準指數和ESG領先指數。國證指數ESG團隊負責人蒙萌在接受證券時報記者采訪時分享了國證ESG評價體系的特點，以及對我國ESG發展的展望與建議。

　　特點：

　　適應中國市場的ESG投資工具

　　證券時報記者：請簡單介紹下國證ESG評價體系的特點或優勢？

　　蒙萌：國證ESG評價體系包含三個維度、15個主題、32個領域、200余個指標。其構建參考國際可持續信息披露要求，借鑒國內外ESG研究和實踐，結合我國可持續發展戰略目標，主要有以下特色：

　　一是標準適用本土。評價標準結合國際經驗與本土實踐，側重反映契合我國特色發展路徑的ESG價值觀。二是指標客觀量化。指標評價基于客觀的規則標準和量化的公開信息，對結果不做任何人為干預。三是風險穿透分析。穿透識別關聯公司的相關表現，全面揭示受評主體的底層風險。四是關注科技創新企業。結合科技自立自強的發展目標，全維度梳理企業研發活動，有效揭示技術創新的正外部性。

　　證券時報記者：國證ESG評價體系如何兼顧本土化特色和國際化標準？

　　蒙萌：“立足本土、借鑒國際”是國證指數構建ESG評價方法的核心原則，主要體現在以下三個方面：一是兼收并蓄全球共識議題，充分參考TCFD建議框架，糅合SASB準則行業實質性標準，全面對接聯合國可持續發展目標（SDGs）；二是研發創新中國特色ESG指標，聚焦“雙碳”、創新驅動、鄉村振興、共同富裕等國家戰略，設計反映我國可持續發展要求的特色化指標；三是客觀量化本土企業實際表現，根據我國ESG相關政策標準與實際發展情況，合理設置指標統計口徑，客觀量化本土企業評分。

　　痛點：

　　三大途徑解決ESG數據缺失

　　證券時報記者：國證ESG數據有哪些特色，如何解決上市公司ESG數據不完整的問題？

　　蒙萌：國證ESG數據主要有以下三點特色：一是信息源廣，數據采集包括企業公告、政府平臺與權威媒體等多類公開渠道；二是穿透性強，數據采集對象全面覆蓋受評主體、關聯公司以及供應鏈上游企業；三是連續可比，基于一致規則實時更新數據變化，通過對數據進行標準化處理使其具有可比性。

　　國證ESG主要通過以下方式解決數據缺失痛點：一是基于數據可得性評估，構建指標框架。國證ESG指標遴選，充分考慮了相關數據的實際披露情況，最大程度保障了評價數據的完備性。二是通過另類數據挖掘，豐富指標體系。通過AI、大數據等技術手段抓取另類數據，挖掘價值信息形成代理指標，科技賦能ESG評價。三是依托量化分析技術，估算關鍵缺失數據。采用統計計量領域的前沿方法，量化估算關鍵指標的缺失數據，科學推斷受評主體的核心風險。

　　證券時報記者：您如何看待國內ESG評價標準缺乏共識的現狀？

　　蒙萌：我國ESG評價發展較晚，現階段評價標準多元化發展反映本土機構探索建立中國特色化ESG評價體系的積極態度，是調動市場機制去偽存真，逐步形成共識的有益過程。鑒于ESG對推行綠色高質量發展，構建新發展格局的重要意義，在評價發展過程中可加強監管引導作用，完善相關政策指引。一是規范評價機構行為，提升評價方法及提升透明度，防范道德風險和“漂綠”行為，維護市場有序發展；二是引導評價發展方向，建立評價指引框架，約束評價視角偏差，增強評價結果的橫向可比性。

　　挑戰：

　　本土ESG評價需加緊培育

　　證券時報記者：國證ESG業務致力于打造中國特色ESG實踐。請問國證指數目前在這方面取得了哪些成果，未來面臨哪些挑戰？

　　蒙萌：國證ESG評價方法是本土ESG評價標準建設的重要探索，結合深證ESG系列指數的發布，主要取得了以下成果：一是為ESG評價提供本土化工具。國證ESG評價對接聯合國可持續發展目標，吸收可持續發展框架內的全球共識議題，通過引入反映中國特色的ESG價值觀，將國際共識原則和我國特色路徑有機融合，為客觀評判中國公司的ESG表現提供了本土化工具。二是為ESG投資提供實用性標的。國證ESG評價方法從ESG投資的本質著手，關注ESG評價在平抑風險、提升中長期收益方面的實用效果。基于評價結果編制的ESG基準系列指數較母指數的年化超額收益最大為1.5個百分點， ESG領先系列指數較母指數的年化超額收益最大達2.5個百分點，體現了不同程度納入ESG因素對投資業績的積極影響，為多層次的ESG投資需求提供了豐富標的。三是為ESG生態建設提供助推力。國證ESG評分每季度更新，并通過國證指數網公布核心指數樣本股的ESG評分，有利于樹立行業標桿，引導上市公司不斷加強ESG信息披露，持續提升ESG績效表現。

　　與此同時，國證ESG業務也與我國ESG發展面臨著同樣的挑戰。一是ESG投資在A股市場有待進一步發展。將ESG理念納入投資決策可以更好管理風險，以期實現可持續回報。由于ESG投資在中國市場還處于起步階段，從研究探索向投資實踐的深入發展需要時間。二是企業ESG信息披露質量有待提高。目前我國的ESG信息披露以自愿為主，ESG信息披露成本較高，部分企業披露信息的程度與質量還有待提升，導致ESG基礎數據不夠充實，高質量的ESG數據庫還在探索階段。三是本土ESG評價方法需要長期培育。國內ESG評價體系建立目前仍處于探索階段。由于評價對象暫未覆蓋境外企業，評價指標的邏輯基礎與境外存在差異，評價方法的市場化應用需要加大推廣，評價方法在國際市場上的認可度還有待提高。

　　中國ESG體系建設方興未艾，成長空間巨大，對于未來發展，主要有以下四點建議：一是加強ESG基礎研究，深入鉆研ESG對企業價值的影響，探索平衡社會責任與股東利益的關系，挖掘ESG對公正轉型發展的意義，切實發揮ESG對構建新發展格局的積極作用；二是推動ESG信息披露，關注非財務信息的雙重實效性，厘清契合可持續發展要求的核心指標，制定符合中國企業實情的信息披露標準，實現信息披露的質量最大化與成本最小化；三是豐富ESG投資產品，鼓勵綠色金融、可持續金融以及ESG相關基金、債券產品創新，探索以供給引導需求，進一步提升投資端撬動作用；四是培育多元參與主體，全面發展資金端、資產端、服務機構以及其他公共社會部門等多元化ESG生態主體，強化各類主體之間的合作聯動，共同推行ESG發展理念，健全ESG發展生態。