近日，全國碳排放權(quán)交易市場（以下簡稱“全國碳市場”）迎來了正式運行兩周年的重要節(jié)點。根據(jù)上海環(huán)境能源交易所（以下簡稱“上海環(huán)交所”）公開數(shù)據(jù)，截至今年7月14日（兩周年節(jié)點前最后一個交易日），碳排放配額（CEA）累計成交量接近2.4億噸，累計成交額約為110.3億元。

　　作為推動碳減排的重要市場機制，全國碳市場自啟動之初就被寄予厚望。環(huán)境保護、氣候應(yīng)對等在經(jīng)濟學(xué)定義中往往被歸于公共品或者準(zhǔn)公共品，經(jīng)常會面臨“搭便車”“道德風(fēng)險”問題。只有排碳有了合理定價，比如排碳需要繳納碳稅或購買排碳指標(biāo)，逐步實現(xiàn)“誰排碳誰承擔(dān)成本”，使各微觀經(jīng)濟主體將排碳的外部成本內(nèi)部化，才能有效激勵企業(yè)和家庭改變行為方式。

　　人民銀行金融研究所所長周誠君在接受《金融時報》記者采訪時表示，對于上述問題，一般有兩種解決方式：一是通過稅收、補貼、罰款等措施將外部性內(nèi)部化，但這些措施面臨著誰來執(zhí)行、仲裁等問題。二是依據(jù)“科斯定理”，對公共品的供給界定產(chǎn)權(quán)，通過市場機制對產(chǎn)權(quán)進行有效的交易定價，讓那些提供產(chǎn)品的廠商和市場主體通過價格機制得到補貼和利益實現(xiàn)。碳市場正是遵循了第二種邏輯。“全國碳市場是以碳排放權(quán)為標(biāo)的資產(chǎn)進行交易的市場，在推動負外部性內(nèi)部化方面能發(fā)揮明顯作用。”他解釋說。

　　那么，如何看待當(dāng)前全國碳市場兩年來的發(fā)展成績？我國碳市場面臨哪些挑戰(zhàn)？又將如何破題？近期呼聲很高、有望迎來重啟的核證自愿減排量（ccer）又將如何與全國碳市場互補共振？圍繞上述問題，《金融時報》記者采訪了多位業(yè)內(nèi)專家。

　　初步發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用

　　碳市場的價格發(fā)現(xiàn)功能非常重要。根據(jù)目前公開披露的數(shù)據(jù)，我國碳市場已經(jīng)初步發(fā)揮了碳定價功能，實現(xiàn)了預(yù)期建設(shè)目標(biāo)。但也出現(xiàn)了明顯的履約驅(qū)動現(xiàn)象，價格與國際水平相比還有較大的差異，價格形成機制也有待完善。

　　此外，由于全國碳市場還屬于發(fā)展初期，目前僅有電力行業(yè)被納入交易范疇，從去年的成交量和成交單價來看，整體碳市場活躍度不高，去年成交量僅為0.51億噸，成交金額為28.1億元，相較前一年有大幅度下降。且整體來看，履約驅(qū)動現(xiàn)象嚴重。

　　對此，倫敦證券交易所集團路孚特碳高級分析師譚琭玥在接受《金融時報》記者采訪時表示：“交易量偏低最大的原因是目前全國碳市場未納入投資機構(gòu)，但也受到相關(guān)五大電力集團對于全國碳市場碳排放配額(CEA)的惜售，以及去年因為市場總體配額盈余較大不履約的影響。”她表示，目前只是全國碳市場交易的第二年，市場起步時間較短，不能操之過急。歐盟碳市場剛啟動幾年價格也不是很理想，目前已突破100歐元/噸大關(guān)。中國需要市場穩(wěn)步發(fā)展逐漸調(diào)節(jié)，靜待其成長，發(fā)揮倒逼中國控排企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型可持續(xù)發(fā)展的作用。

　　對此，周誠君表示，要讓碳配額價格合理，最基本的要求就是有足夠多的買方和賣方，形成一個活躍、有流動性的市場，在市場主體信息透明的情況下通過交易實現(xiàn)均衡價格。而當(dāng)前，參與主體過于單一，客觀上造成了碳市場履約驅(qū)動現(xiàn)象。

　　“目前全國碳市場僅有2000多家電力企業(yè)參與，同質(zhì)性強，且參與主體有限，這也被視為當(dāng)前全國碳市場流動性不足、交易不活躍的重要原因。”上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示。他認為，需要推動投資主體多元化，例如，引入金融機構(gòu)成為做市商；豐富碳金融相關(guān)產(chǎn)品，包括期貨產(chǎn)品以及與碳期貨掛鉤的理財產(chǎn)品。

　　碳金融潛力待挖掘

　　對于發(fā)展碳金融的思路，受訪專家均表示認同。從歐盟碳市場發(fā)展經(jīng)驗出發(fā)，工商銀行原首席經(jīng)濟學(xué)家周月秋表示，期貨交易、金融衍生品交易能夠更好實現(xiàn)碳市場價格發(fā)現(xiàn)功能，加強碳市場流動性，有助于碳市場的發(fā)展。

　　在周月秋看來，碳金融的介入有助于推動碳市場成為多層次復(fù)合型市場，給企業(yè)帶來了更廣闊的融資渠道，盤活企業(yè)碳資產(chǎn)，為擁有碳配額的企業(yè)找到新的融資渠道。同時，企業(yè)碳權(quán)益可以作為抵質(zhì)押物，獲得金融機構(gòu)與碳權(quán)益掛鉤的融資，碳期權(quán)、碳期貨等遠期碳金融產(chǎn)品可以對沖碳價波動的風(fēng)險，有效降低碳金融的成本風(fēng)險，還可以在遠期和現(xiàn)期產(chǎn)品綜合交易中套利，獲得額外收益。

　　此外，周誠君強調(diào)，碳市場是一個比較典型的權(quán)證市場，有較強的金融屬性。“如果考慮碳現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上的碳衍生品市場，它比較完整地具備了金融市場所具有的信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換以及流動性轉(zhuǎn)換功能。”他表示，要按照金融市場的規(guī)律來推動碳市場的建設(shè)，建議金融機構(gòu)提早準(zhǔn)備，在會計計量等多方面做好相應(yīng)的制度設(shè)計。

　　譚琭玥也認為，目前碳市場只有現(xiàn)貨，無期貨等金融衍生品，交易品種較為單一。目前CEA現(xiàn)貨市場只包含掛牌協(xié)議交易及大宗協(xié)議交易兩種，單向競價（拍賣）功能還未在交易系統(tǒng)開啟，這些都導(dǎo)致了碳市場流動性不足。“歐盟碳市場較早納入了金融機構(gòu)參與碳市場。很多經(jīng)驗都表明，這有助于推動交易活躍。”她建議，首批納入一小部分資金實力充足、受充分和嚴格監(jiān)管、信用資質(zhì)較好的金融機構(gòu)參與。

　　自愿減排交易市場或重啟

　　在全國碳市場迎來階段性重要節(jié)點之際，另一個重要信息近期也引發(fā)高度關(guān)注。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部召開的6月例行新聞發(fā)布會，將加快推動各項制度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，力爭今年年內(nèi)盡早啟動全國溫室氣體自愿減排交易市場，維護市場誠信、公平、透明。生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司司長李高在近期接受采訪時也談到，生態(tài)環(huán)境部正在按照黨中央、國務(wù)院要求，加快推進自愿減排交易市場啟動前各項準(zhǔn)備工作，并取得積極進展。

　　國家核證自愿減排量（CCER）是全國溫室氣體自愿減排交易市場的交易產(chǎn)品。自2017年3月至今，我國CCER相關(guān)工作暫停已有6年時間。業(yè)界普遍期待其重啟。分析認為，作為我國碳排放權(quán)交易市場的重要組成部分，CCER與碳排放權(quán)交易市場互為補充，在支持我國實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的過程中發(fā)揮著難以替代的作用。

　　周誠君認為，全國碳市場的啟動也讓CCER獲得了更大的發(fā)展機遇。此前，CCER市場多屬于自愿交易，缺乏足夠的激勵機制，交易的連續(xù)性和活躍性較為有限。但是全國碳市場啟動后，CCER可用作強制履約的一種補充，根據(jù)目前的規(guī)定，能抵消總碳排的5%，這就有了交易價值。

　　曾剛表示，從更大范圍看，隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，我國碳減排市場發(fā)展前景廣闊。這也意味著CCER迎來了更大的發(fā)展空間。

　　譚琭玥告訴《金融時報》記者，目前，全國CCER注冊登記系統(tǒng)已完成減排項目、減排量的登記、簽發(fā)等全流程業(yè)務(wù)功能開發(fā)；全國CCER交易系統(tǒng)已具備交易主體管理、交易組織、交割結(jié)算、風(fēng)控監(jiān)管等核心業(yè)務(wù)功能。兩系統(tǒng)已具備接受主管部門驗收的條件。

　　“根據(jù)路孚特2023年碳調(diào)查問卷的最新結(jié)果表明，超過1/3的問卷調(diào)查者認為CCER將于今年下半年重啟，接近1/3的問卷調(diào)查者認為2024年將重啟。對于CCER未來價格的預(yù)測，近一半調(diào)查問卷填寫者認為將高于50元/噸。”譚琭玥表示，業(yè)內(nèi)都在靜候CCER重啟佳音。