德邦證券發布研究報告稱，林業碳匯是指通過植樹造林、森林管理、植被恢復等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，從而減少溫室氣體在大氣中濃度的過程、活動或機制。需求端看，短期內ccer供不應求，2025年全國碳市場配額總量或從目前的45億噸擴容到70億噸，若CCER可抵消5%即需求量為3.5億噸，且CCER價格為50元/噸，CCER整體市場價值為175億元。從供給端看，2025年林業碳匯市場可開發規模可達3500萬元，成為當前CCER開發新熱點。

　　▍德邦證券主要觀點如下：

　　我國碳市場不斷完善，CCER審批有望年內重啟。

　　 CCER是指對我國境內可再生能源、林業碳匯、甲烷利用等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在國家溫室氣體自愿減排交易注冊登記系統中登記的溫室氣體減排量。

　　控排企業碳排放量如果超出了國家給的碳配額，既可以在全國碳市場直接購買其他企業的排放配額，也可以選擇在CCER市場上購買自愿減排量用于抵消自己的碳排放量，隨即形成了碳交易。

　　2017年起CCER項目申報運行暫停，至今尚未恢復。2023年7月7日，生態環境部聯合市場監管總局對2012年6月13日發布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》進行了修訂，編制形成《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》，并面向全社會公開征求意見。

　　林業碳匯成為CCER熱點，市場潛力巨大。

　　林業碳匯是指通過植樹造林、森林管理、植被恢復等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，從而減少溫室氣體在大氣中濃度的過程、活動或機制。

　　需求端看，短期內CCER供不應求，2025年全國碳市場配額總量或從目前的45億噸擴容到70億噸，若CCER可抵消5%即需求量為3.5億噸，且CCER價格為50元/噸，CCER整體市場價值為175億元。

　　從供給端看，2025年林業碳匯市場可開發規模可達3500萬元，成為當前CCER開發新熱點。

　　上市公司參與林業碳匯的開發主要有自有林地開發以及代運營兩種模式。

　　1)將自有林業資源進行CCER審核和備案，出售自愿減排指標，獲得碳匯收入;2)設立具有林業碳匯代運營能力以及銷售能力的平臺型公司，與地方企業、政府合作開發林業碳匯項目，幫助中小林農解決小面積林地碳匯開發成本不合算、林業碳匯銷售困難等問題。

　　根據測算，若CCER碳價為50元/tCO2，木材售價為700元/立方米，項目周期為20年后采伐，開展CCER后每畝林地ROI為23.0%。

　　建議關注：

　　岳陽林紙（600963）(600963.SH)：“公司“漿紙+生態”雙核發展，充分發揮央企平臺以及林業資源稟賦，具備碳匯開發成功經驗與先發優勢。截至22年底，公司擁有200萬畝自有林地及3511萬畝碳匯開發項目合同儲備。預計2025年末，累計簽約林業碳匯將達5,000萬畝，碳匯業務有望顯著增厚公司業績。建議關注：永安林業（000663）(000663.SZ)、東珠生態（603359）(603359.SH)、福建金森（002679）(002679.SZ)。

　　風險提示

　　 CCER審批尚未重啟，與林業碳匯相關的碳交易規則并未明確;CCER審批重啟以及碳交易市場建設進程不及預期;各公司CCER林業碳匯項目推進不及預期;CCER碳匯價格波動超預期風險。