隨著碳市場發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新，應(yīng)對氣候變化的金融解決方案逐漸受到青睞。2014年5月8日，中國廣核集團(tuán)風(fēng)電公司發(fā)行了國內(nèi)第一單“碳債券”，開創(chuàng)了國內(nèi)利用債券市場為減排融資的先河。本文以碳債券首發(fā)為例，結(jié)合近年來國內(nèi)外清潔能源發(fā)展和金融市場創(chuàng)新的新形勢，著重對如何推進(jìn)我國碳債券市場創(chuàng)新進(jìn)行探討。

碳債券是綠色債券的一種，通常指以碳減排收益作融資保證、所融資金用于碳減排項目的債券。從國際上看，2007年歐洲投資銀行（EIB）發(fā)行的氣候意識債券，可看作第一筆碳債券，2013年以來呈爆發(fā)式增長。從國內(nèi)看，綠色債券剛剛起步并迅速發(fā)展。國際金融公司（IFC）在2014年發(fā)行了世界上第一筆人民幣綠色債券。

2014年5月8日，中廣核集團(tuán)風(fēng)電公司發(fā)行了國內(nèi)第一單“碳債券”，創(chuàng)新性地采用“固定利率+浮動利率”的定價方式，與債券存續(xù)期內(nèi)中廣核5個風(fēng)電場的核證自愿減排量收益CER（Certified Emission Reduction）掛鉤，是中國綠色債券的初步嘗試。

（一）為清潔能源提供了重要而獨(dú)特的融資方式

中廣核集團(tuán)風(fēng)電公司發(fā)行的10億元５年期中期票據(jù)，利率采用“固定利率+浮動利率”，其中浮動利率部分，與發(fā)行人下屬５家風(fēng)電項目公司在債券存續(xù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的碳資產(chǎn)收益正向關(guān)聯(lián)，浮動利率區(qū)間設(shè)定為５BP（基點(diǎn)）到20BP。五家風(fēng)電項目公司分別是裝機(jī)均為4.95萬千瓦的內(nèi)蒙古商都項目、新疆吉木乃一期、甘肅民勤咸水井項目、內(nèi)蒙烏力吉二期項目以及裝機(jī)為3.57萬千瓦的廣東臺山(汶村)風(fēng)電場。債券附加的碳排放權(quán)于債券發(fā)行后3年交割，并可分離交易。根據(jù)評估機(jī)構(gòu)的測算，經(jīng)核證的碳減排份額市場均價區(qū)間在8～20元/噸時，上述項目每年產(chǎn)生的碳收益都將超過50萬元的最低限，最高將超過300萬元。截至2016年3月23日，該債券已累計發(fā)行10億元，同時還將按計劃進(jìn)行經(jīng)核證的減排指標(biāo)交割。盡管累計融資總量不多，但無疑是清潔能源融資方式的重要創(chuàng)新，一定程度上能夠同時實(shí)現(xiàn)融通資金、固化財務(wù)成本、銷售期貨或期權(quán)合約、增加排放權(quán)交易對象、連接債券市場、活躍碳市場等多重目標(biāo)。

（二）贏得了市場的廣泛認(rèn)可

碳債券的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行順應(yīng)了世界發(fā)展清潔能源的潮流，得到了金融市場的充分認(rèn)可。首張?zhí)紓阢y行間交易商市場發(fā)行，年利率5.65％，雖然較同期限AAA信用債估值低46BP，但投資人主體已涵蓋了券商、銀行和基金等機(jī)構(gòu)投資者，獲得了超額認(rèn)購，而且一級市場的購買者有可能會再次分銷，選擇的渠道包括公開市場及非公開市場，這充分體現(xiàn)了銀行間市場投資人對低碳金融創(chuàng)新的支持，和對附加碳收益可實(shí)現(xiàn)性的信心。

（三）豐富并活躍了碳市場交易

中國的排放權(quán)交易所自成立以來，一直面臨著交易對象不足、市場不活躍等問題。碳債券為交易所、投資銀行、會計和律師事務(wù)所等整個產(chǎn)業(yè)提供了重要的服務(wù)對象，帶動了碳金融產(chǎn)業(yè)和清潔能源企業(yè)、投資基金公司等相關(guān)企業(yè)的快速發(fā)展。2014年發(fā)行首張?zhí)紓院螅蓚霞s又衍生出其他交易對象，相應(yīng)數(shù)量的排放權(quán)指標(biāo)也隨之轉(zhuǎn)移到碳現(xiàn)貨市場，形成了碳排放權(quán)在金融體系中良性循環(huán)，在碳市場和債券市場間架起了互通的橋梁。

碳債券與其他碳金融產(chǎn)品的發(fā)行與創(chuàng)新，也為排放權(quán)交易所提供了新發(fā)展動力。目前深圳排放權(quán)交易所的主要交易品種為配額（SZA）和中國核證自愿減排量（ccer），截至到2016年3月23日，深圳碳市場配額總成交量10,821,573噸，總成交額407,960,532.12元；CCER總成交量3,128,371噸；深圳碳試點(diǎn)市場配額流轉(zhuǎn)率也在全國最高的水平下繼續(xù)提高，2013年履約年度 流轉(zhuǎn)率為5.23%，2014年為8.53%。