國金證券近日發布能源專題研究：氣電核電雙擎驅動，破解數據中心供電瓶頸。
以下為研究報告摘要：
云計算、AI等技術發展帶動全球數據中心規模迅速擴大，催生用電需求。根據我們的測算，到2035年，謹慎、中性、樂觀情形下全球數據中心耗電量將增至1544.38/2321.05/3911.11TWh，與2023年的414TWh相比CAGR分別為11.60%/15.45%/20.58%。
數據中心自備電力或將逐漸成為主流。數據中心的“清潔化”和“大型化”要求更多地自備電站，同時數據中心選址存在“聚集效應”，可將電力需求有效轉化為裝機需求。由于單個數據中心的規模擴大，功耗超過100MW的數據中心變得常見，由電網供電將對電網產生過大負擔，尤其是在數據中心聚集的地區，因此自備電力或將逐漸成為主流。國際數據中心巨頭均有宏大的
減排目標，“清潔化”趨勢要求數據中心減少對電網中混合電力的購買，更多地自備清潔電力。由于數據中心建設常常聚集在某些區域，數據中心的擴張導致這些區域的電力逐漸吃緊，因此新的數據中心用電需求有望有效轉化為裝機需求。
穩定電力是數據中心供電的基石，首推氣電和核電。我們通過模擬驗證了穩定電力在數據中心供電中的重要性，若只通過光伏為數據中心供電，擴大配套新能源電站額定功率的效果較差，即使配備的光伏電站額定功率達到數據中心功耗的4倍，也會因儲能規模不足而不得不在夜間從電網購電。配備一定規模的穩定電力后，數據中心可迅速擺脫對電網的依賴，這是單獨依靠光伏和常規儲能難以實現的，氣電和核電的發電穩定、選址靈活特性使其適合為數據中心供電。
氣電成為破解數據中心供電瓶頸的關鍵
數據中心對電網的沖擊需要用氣電化解。氣電在數據中心供電領域的最大優勢在于建設周期短和供電穩定，近年美國新投產的大功率氣電站大多可在3年內投產，供電在部分
市場已成為迫在眉睫的
問題，需要先對
碳排放問題妥協，使用氣電緩解壓力，長期來看需要通過CCUS來減少氣電排放。
PPA或將提高氣電為數據中心供電比例。未來新數據中心簽訂PPA的比例或將達到較高水平，同時PPA中氣電的比例也有望提高。在我們的中性假設下，2035年，全球數據中心對氣電的需求分別為812.94TWh，占2023年氣電總發電量的12.43%；對天然氣的需求分別為5.59億立方米/天，占2023年天然氣總需求的4.88%；若為數據中心建設的氣電站均為基荷電站，以65%的容量因子計算，對氣電新裝機規模的需求分別為15.74GW，占2023年氣電新裝機規模的27.96%。
數據中心清潔化發展助力核電復興
核電是已大規模應用的穩定清潔電力。隨著數據中心“清潔化”趨勢延續，核電作為為數不多的清潔穩定供電方案將越發受到重視。核電發展中的主要阻礙在于
政策、公眾接受度和建設中面臨的風險，目前歐美政策對核電尤其是SMR（小型模塊化反應堆）轉向支持，公眾對核電接受度回升，SMR的小型化也有助于控制建設中的延誤和成本超支風險，減少投資者的擔憂。
核電或將在2030年后為數據中心提供更多電力。核電支持數據中心有兩種模式，分別是重啟已停運的核電站和建設新核電站。2023-2024年海外數據中心公司公布了較多與核電的合作協議，合作模式聚焦于SMR建設。目前全球僅少量SMR已投產，大多還處于在建或規劃階段，預計2030年后可看到更大規模的商業化。
風險提示
算力需求不及預期的風險；數據中心單位功耗下降的風險；政策變化的風險；核電技術發展不及預期的風險。
