近幾個月來碳價仍然保持著和全球各大股指尤其是美股的高度相關性。這一現象繼續持續下去，疊加石油和基金投資者入市碳市場，使得股指的短期變動會繼續對歐洲碳市場產生較大影響。寬松的貨幣政策和經濟復蘇的信心繼續推動歐美股指回漲，美國標普500指數更是連創歷史新高，在8月25日繼續刷新紀錄收盤于3443.62點。股市的樂觀情緒，也對碳價起到了一定的支撐作用，間接推動了近期內碳價的大幅回漲。

然而，在全球經濟因疫情打擊而大幅衰退復蘇緩慢的背景之下，股指的屢刷新高，使得分析師對前景產生擔憂。摩根士丹利的分析師在最新報告中提出，美國三大股指的回升基本都是依賴蘋果等大型股票的上漲。今年初以來，蘋果以及其他四只大盤股累漲 49%，其他個股總體累跌 4%，這種單邊上漲的市場形勢給美股上漲制造了風險，未來一旦遇到利率回升這樣的利空因素，標普將遭遇明顯的回調。

這一擔憂不無道理。下圖4 顯示了特斯拉和蘋果公司自2015年以來的股價走勢，兩家公司在近期都經歷了股價飆升。蘋果公司先是在8月19日成為美股首個市值突破2萬億美元的股票，又在8月24日股價突破500美金每股，特斯拉的股價則突破了2000美金。因此，一旦這些權重高的個股回調，拉低股指，那么機構投資者也大概率會減持一些碳資產來彌補虧損，拉低碳配額價格。

圖4 2015年以來特斯拉(藍色線)和蘋果公司(橙色線)的股票走勢

作者: 秦炎 (Refinitiv首席電力與碳分析師)