遠期合約是一種比較簡單的衍生產品，它是指雙方約定在未來某一個確定的時間，按照某一確定的價格買賣一定數量的某種資產的協議。也就是說，交易雙方在合約簽訂日約定交易對象、交易價格、交易數量和交易時間，并在這個約定的未來交易時間進行實際的交割和資金交收。遠期合約與即期合約對應，即期合約是指在今天就要買入或賣出資產的合約。遠期合約是在場外交易市場中金融機構之間或金融機構與客戶之間的交易。遠期合約是非標準化合約，是交易雙方間的私下合約，而期貨合約是標準化合約，在交易所內進行。

遠期VS紙貨

紙貨交易是一種遠期交易，合約當中有一些條款是高度標準化的，但沒有期貨交易那種嚴格的交易制度，更多的是依靠交易者的信譽做保證。由于交易靈活，參與人數眾多，使得紙貨交易具備了很好的流動性，所以大多數交易是以對沖方式平倉，實物交割所占比例很小。紙貨交易兼有期貨和遠期交易的雙重特點。 

（1）紙貨的由來

華東液體化工交易歷來活躍，自上世紀90年代，以南通化輕為代表的大型貿易企業率先投資建設液化碼頭和倉儲設施，開辟進口液體化工物資進口分銷先河以來，江浙、華南各路資金紛紛跟進，各地散化市場在江浙沿江和沿海紛紛落地開花。因為液化產品屬于標準化產品，并基于對重資產倉儲公司貨權確認的普遍信任，非常適合批零交易、投機交易、融資貿易及供應鏈金融業務，這二十多年來實物貿易和衍生交易一直非常活躍。

 

化工原料貿易是歷來是資金扎堆的地方。當下化工原料批量現貨交易最活躍的當屬MEG、MA、EB這三個品種，PX、PTA、短纖大有發展潛力，三苯、酚酮、DEG、硫磺、混芳、基礎油等也有諸多貿易商參與，活躍品種大多存有市場自發形成的紙貨衍生交易，通過第三方撮合來提升交易效率，其他品種更多體現為批零和搬磚服務了。這些年，傳統貿易商普遍感嘆生意難做，風險越來越大，從分銷走向投機，從投機走向期現結合，“紙貨”交易更加活躍了。近年隨著衍生品市場的迅猛發展，化工原料上市步伐加快，進一步促進了相關品種現貨衍生交易的繁榮。

 

比如，華東甲醇紙貨是以太倉進口甲醇為交易標的物，近遠月和上中下旬均有時間維度，并一致規定以10%保證金以及追加條款，成為一項相對低風險的交易。較好地補充了非主力月份的遠期合約的定價；受資金面影響小，較為符合基本面；占用資金少，甚至能創造現金流。風險是交貨不及時帶來的違約風險、保證金與信用風險。目前，華東港口甲醇市場已經形成了以包括國產套利貨在內的現貨為基礎，以期貨、紙貨、掉期等金融衍生品為輔助的立體交易模式。期貨對沖、基差點價這種操作模式認可度越來越高，并呈現向內地貿易商漫延之勢。隨著期貨上市，MEG、EB的成交量亦穩步上升。這些交易簡便快捷，撮合成交，后臺打理貨物和發票。為保障這種交易的安全，市場也自發形成了保證金制度，倉庫也順勢推出了交割安全服務。

（2）紙貨的運營機制

紙貨的成交普遍通過交易經紀機構去完成。鑒于基差波動對交易的效率要求，事實證明，通過交易經紀達成交易更為方便快捷。交易經紀商工作人員時刻匯集著市場中買賣的意向，就價格和基差達成交易撮合，成為供需的橋梁、產融的紐帶。