1、上游供給偏緊，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原材料價格高位震蕩。1)我國鐵礦石對外依存度超過80%，而鐵礦石由海外壟斷且價格彈性高，是影響鋼鐵企業生產經營最重要的外生變量。今年進口鐵礦石價格暴漲，影響到鋼鐵企業生產經營，構成輸入性通脹因素，鐵礦資源保障難題凸顯。從近期進口鐵礦石價格來看，高品位礦的漲幅更大，反映出鋼廠對高品位礦的需求更高。2)國內焦炭供給彈性主要是由去產能政策決定，今年初焦化去產能政策實施使得焦炭市場供需錯配，焦炭價格大漲，國內鋼廠焦炭合計庫存快速下降。焦炭與鐵礦石價格大幅度上漲使得鋼廠長流程路線的成本優勢減弱，短流程電弧爐煉鋼的經濟性增強，帶動了廢鋼需求的提升，而廢鋼供給受限使得廢鋼價格居高不下?？傮w來看，鋼鐵產業供應鏈安全、資源能源保障面臨挑戰。

　　2、國內地產需求韌性較強、基建需求和制造業用鋼需求回升，支撐鋼廠高鋼價、高利潤。1)地產、基建用鋼需求波動是影響鋼鐵總需求的核心因素，建筑、機械消費量占比分別為59%、16%。2021 年經濟恢復性增長延續，地產投資韌性較強，基建投資低位回升，建筑用鋼量高于往年。2)中下游制造業設備投資有望進入上行周期，今年1-4 月制造業投資累計同比增長23.8%，兩年平均增速較1-3 月上升1.6 個百分點，反映4 月制造業持續回暖。制造業投資走強推動相關板材用鋼需求，制造業中機械、汽車、家電行業產銷持續增長，我國鋼鐵需求將平穩向好。預計2021 年鋼材消費增長仍將延續。

　　3、海外制造業用鋼需求走強，海外市場供需錯配持續，國際國內鋼價走闊導致鋼企出口動力強，不利于國內鋼鐵供給。據世界鋼鐵協會的短期預測，2021年全球鋼鐵需求同比增長5.8%，而除中國外鋼鐵需求同比增長9.3%。發達經濟體制造業活動持續擴張，海外制造業走強拉動國際鋼材需求。而海外粗鋼產能利用率仍在爬升階段，整體尚低于疫情前水平，市場供需錯配導致國際鋼材價格加速上漲。我國疫情控制后復工復產較早，粗鋼供給強于需求恢復，國內鋼價漲幅遠遠低于國際，國際國內鋼鐵價格價差走闊。去年四季度以來，我國鋼材出口觸底回升，2021 年1-4 月份我國鋼材出口量同比大幅增長24.5%。國內鋼企出口動力強，不利于國內鋼鐵供給。