1、2021 年市場對供給收縮預期增強是新一輪鋼價走強的核心因素。中長期目標執行短期化引發的鋼鐵供需失衡遠超供給側結構性改革。短期行政式的供給限產執行力度都相對較強，全國鋼材價格已遠遠超出2016-2017 年供給側改革時期水平。一方面，國家減碳限產的中長期目標短期化，不斷加強限產預期。另一方面，地方行政式環保限產政策執行力度較強，時空范圍有擴大趨勢。今年鋼鐵行業開啟去產能“回頭看”，各地環保督察組已經展開了現場檢查，違規企業生產節奏需要做出調整。若限產范圍進一步擴大、執行力度進一步加碼，鋼材價格或將進一步上漲。

　　2、5 月監管政策開始糾偏，限產預期短暫讓位于保供穩價，短期鋼價回落。

　　年初以來國內外大宗商品價格暴漲已經積累了一定泡沫，現貨市場受到貿易商投機炒作的助推，期貨市場還受到流動性充裕以及市場情緒的影響。5 月以來中央集中出臺的保供穩價舉措，主要集中在財稅手段增加進口減少出口、金融端打擊惡性炒作，持續引導預期。短期鋼價回落，市場對政策面的預期邊際變化，但供需矛盾的根本問題尚未解決。

　　展望后市我們有兩點判斷：一是大宗商品牛市并未見頂，鋼價短期盤整后還將有下一波的上漲，主要基于供需矛盾短期難以緩解以及流動性尚未轉向。

　　二是大宗商品走勢分化，鋼鐵等碳達峰及環保限產行業走勢較強。